usdt不用实名交易(www.caibao.it):庚子鼠年的十大商业败局

admin/2021-02-13/ 分类:池州财经/阅读:

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敬畏底线、尊重知识,方能基业恒久

文 | 财经十一人团队

庚子鼠年收尾,辛丑牛年将至,已往一年的商海沉浮中,有哪些教训值得铭刻?我们挑选了十大败局,以飨读者。

“幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不幸”,阛阓亦然,这十大商业败局再次提醒我们,敬畏底线、尊重知识,方能基业恒久。

10

学霸君:独角兽猝死寒风中

2020年12月,学霸君停业倒闭的新闻冲上热搜。此前,被称为“独角兽”、“胡润瞪羚”的学霸君,是许多TMT创业者心中的事业。

学霸君,以摄影搜题产物起身,一度与猿题库、作业帮齐名。以学习型工具积累了原始流量后,学霸君最先探索更多教育形态。2016年后,只有1对1、小班课和摄影搜题被保留下来。2018年学霸君对外称,1对1单月营收破亿,续报率高达87%,预计年底可到达10亿营收。

图/IC

学霸君突然宣布停业后,大批家长及员工最先讨要被拖欠的学费和人为。他们中的许多人,在不知情的情形下背上了教育贷款。据学霸君大股东、创始人兼CEO张凯磊公然的数据,有5万名学生、3000名员工、1000名先生和100多名署理商受到波及。

学霸君倒下的背后,是K12在线1对1赛道的缩影。张凯磊在公然信中说,已往三年,学霸君没有融过一笔大钱,最少五次游走在资金链断裂的边缘。这是大部门在线1对1公司的困局。为了挽回颓势,张凯磊也曾实验出售小班课救1对1,后因负面新闻未能完成买卖。

但即便出售乐成或拿到融资,获得腾挪机遇,也不过是让学霸君撑久一些,事情并未发生本质转变――获客成本水涨船高,低毛利状态难以改变,自主造血几是奢望。现在,互联网风投的泡沫正在消失,商业模子无法跑通的公司越举事以获得投资人的青睐,资金链断裂几是一定。

暴雷后,学霸君高管在努力善后,联系其他教育机构接手员工,为其他教育机构对接学霸君的学生,并出售摄影搜题营业,以填补课时费和人为的缺口。2021年1月尾,有新闻称深圳平行线在线教育公司正在洽谈收购优学小班。

学霸君的故事为中小在线教育机构敲响了警钟。既然获得外部融资的难度越来越大,也无力与头部公司掰手腕、比投放,那就必须沉下心来,打磨产物特色,精致化运营,才气制止在下一个冬天死去

9

遭阿里边缘化,虾米音乐关闭

2021年1月5日,虾米音乐宣布一个月后关闭服务。2月5日,虾米音乐彻底住手服务,虾米的历史停在了庚子鼠年。

虾米音乐建立于2007年10月,创始人王皓是大学乐队的吉他手,另一位创始人朱七是民谣音乐人。2008年-2010年,虾米音乐完成了3轮融资,投资方为深创投和盛大团体。2013年,虾米被阿里巴巴并购。

图/IC

被巨头加持的虾米一度高光,平台注册用户曾超2000万。多位接受《财经》(博客,微博)采访的业内人士以为,虾米之所以特殊,只因它是“一款音乐人做出的产物”。

虾米音乐对于音乐人最怪异的价值有两点:一是拥有全网最全的曲库;二是会辅助自力唱片公司发现气概类似的艺人。

但对于非专业音乐爱好者来说,虾米价值有限。资源追求收益,用户则随着版权走。虾米的用户自行上传模式,导致平台上泛起了大量盗版歌曲。

2015年,国家版权局最先规范音乐版权,袭击盗版。虾米音乐的其他竞品,在这一年大量购入版权,而阿里高层始终未将版权至于主要战略地位,最终导致虾米错失机遇。

停止2020年6月,酷狗音乐月活跃用户2.81亿,QQ音乐2.68亿,酷我音乐1.64亿,网易云音乐1.38亿,咪咕音乐与虾米音乐均约4000万。

虾米音乐不停被阿里边缘化,缺版权,用户流失,数据显示欠佳。

虾米一高管告诉《财经》,虾米关停是正常的营业调整,接下来会在更多音乐商业场景服务上举行探索,推出“音螺”平台,辅助音乐人和厂牌拓展更多音乐使用渠道。

虾米的败因是版权,它的初心却是辅助音乐人赚到钱,这个略显取笑的反差提醒我们,缔造版权的音乐人和销售版权的音乐平台是两个利益主体,平台繁荣不代表音乐人的日子变好,但后者才是所有的繁荣源泉。

8

实控人挪用舍得酒业(600702,股吧)巨额资金,

地方政府举事

川酒“六朵金花”之一的舍得酒业(600702.SH),在白酒板块一起高歌的2020年,溘然被ST,是该行业最大的“雷”。

图/舍得官酒业网

但旁观该公司财报,种种数据却异常康健。2018年、2019年,其营业收入划分为22.1亿和26.5亿,扣非净利润划分为3.0亿和5.1亿。即便在疫情下,2020年前三季营收17.6亿元,扣非净利润2.9亿元,业绩不俗。

其被ST的性子,异常特殊。既非延续亏损,也非资不抵债,而是被原实控人挪用资金――天洋团体及其关联方在两年内合计挪用资金超40亿元。停止东窗事发,尚有4.8亿元未予送还。

即便被挪用巨款,停止2020年6月30日,ST舍得账上尚有货币资金11.6亿元,并未伤筋动骨。

持有舍得酒业29.91%股份的四川沱牌舍得团体,原由天洋团体控股70%,射洪地方政府占股30%。天洋挪用上市公司资金,地方政府最先举事。2020年秋,大批舍得酒业高管被公安部门控制,罪名是“涉嫌背信损害上市公司利益罪”。天洋团体控制人周政能否脱责,尚在两说。

2020年底,在地方政府操盘下,天洋团体所持沱牌团体的70%股份,被公然拍卖,最后花落豫园股份(600655,股吧)(600655.SH),对价为45.3亿元。相比天洋在2016年所破费的38.22亿元,增值幅度不大。

今后,郭广昌成为ST舍得实控人。

彼时,为筹集并购资金,天洋团体贷款23亿元,通过麾下公司发债15亿元。不意料,环京地产在遭遇限购等政策袭击后一片哀嚎。在廊坊燕郊地产投入巨资的天洋,也深陷泥沼。最后,拆东墙补西墙的天洋,将黑手伸向了舍得酒业。

实控人挪用上市公司资金,曾是一些国有控股公司的通病。ST舍得的暴雷,证实民营资源控股也难免此类弊病。完善公司治理结构,强化资源市场羁系,仍然任重道远。

公允评价,天洋操盘舍得酒业这几年,该公司无论品牌、市场,照样详细业绩,都深受业界好评。郭广昌接手后,ST舍得更是股价狂飙,显示了资源市场看多其未来。

7

国有煤炭巨头永煤控股多只信用债违约

2020年11月中下旬,永煤控股未能定期兑付多只信用债,陷入连续违约。永煤控股被中国银行(601988,股吧)间市场买卖商协会训斥,并被暂停债务融资工具相关营业1年;曾介入“永煤债”承销的三家主承销商受到处分,中诚信国际等6家机构被忠告。

永煤控股是河南省国有大型煤炭企业,中国500强。河南省国资委独资公司河南能源化工团体控股永煤96.01%,兴业国际信托持有其余股权。

2018年终、2019年终,永煤控股总资产1623.4亿元、1642.7亿元;总欠债1255.9亿元、1260.1亿元。同期营业收入为489.9亿元、470.2亿元;归母净利润为-11.4亿元、-13.2亿元。

永煤控股大而不强,除了企业自身谋划水平不高外,煤炭是永煤控股的焦点营业,毛利润的主要贡献者,企业效益过于依赖煤炭行情。永煤控股的非煤营业盈利能力差,其中化工营业近年来毛利率从18.1%降至2.1%,拖累了公司的整体业绩。

更严重的是,永煤控股被大股东的内部关联单元巨额占用资金。2019年终,关联方占款高达104.46亿元!

永煤违约,严重袭击了债券市场的投资者信心,相关行业、相关省份的部门信用债一度暴跌,还使得多只债券作废刊行。业内预计,该事宜在未来数年,会让部门省份和部门国企的融资环境蒙上阴影,增添债券刊行难度。

6

蛋壳公寓,蛋壳碎了一地

2020年冬,蛋壳公寓(NYSE:DNK)资金链断裂,引发多米诺效应。寒风凛冽中,收不到租金的大批房东要求与蛋壳解约,并引发多起房东、租客暴力冲突。现在,蛋壳房源全手下架,谋划中止。

蛋壳总部门口,值守员工与守候处置问题的维权者。图:张光裕

蛋壳公寓2015年1月建立于北京,2020年1月17日上岸纽交所,前三大股东划分为老虎基金、愉悦资源,以及创始人高靖。

蛋壳公寓的营业模式为“二房东”式的住房租赁,公司主要营收泉源为租金, 2019年总营收为71.3亿元,归母净利润-34.4亿元,总债务86.3亿元。

2020年6月,高靖溘然被有关机构带走观察,团结创始人崔岩署理CEO。此前,蛋壳现金流危急已经泛起苗头。先是普遍拖欠供应商货款,导致被欠款的保洁、维修等服务商无法开支,蛋壳服务质量下降,租客投诉迅速增添。到了2020年冬,收不到租金的房东们和租客暴力冲突不停。

蛋壳爆雷最主要的缘故原由是盲目扩张。2017-2019年,蛋壳在营房间数上增进近30倍;在扩张方向上,蛋壳也存在战略性失误。2019年,蛋壳扩张重点区域是坪效较低的二线都市。

蛋壳为新增房源支出伟大前期投入。据蛋壳的招股书,平均每套新增房源的成本,需要12-20个月后才气收回。2017-2019年,蛋壳每年亏损额从2.7亿余元迅速增至34亿余元。

突然发作的新冠疫情,也沉重袭击了租赁市场,催化了蛋壳爆雷。由于对未来房租上涨持乐观态度,蛋壳在与房东们签约时,普遍签了4-6年长约,且为争取市场,提供了较高报价。但疫情下,天下租房市场价格普降,蛋壳的客单价下滑,入住率也承压,无法保证可连续的现金流。

蛋壳爆雷后,在政府协调推动下,蛋壳房源的业主、租客陆续与蛋壳解约,“租金贷”提供方微众银行放弃了对租客小我私家的债权,而转为对蛋壳的应收款。然则,供应商被拖欠的货款、员工未发的薪水,以及长付租客预支的租金,仍未获得实质性解决。

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环京地产巨头中原幸福(600340,股吧)债务

逾期52.55亿

2021年2月1日晚,中原幸福(600340.SH)发布通告,认可债务逾期52.55亿元。停止2021年1月31日,公司可动用货币资金为8亿元,无法偿付金融机构到期债务。

图/IC

中原幸福由王文学建立于1998年,公司主营为产业新城和商业办公运营,环京区域是其大本营。

中原幸福的产业新城建设接纳与地方政府互助的模式,政府主导、企业运营、利益共享。2018年以来,中原幸福已完成围绕北京、上海、广州、南京、杭州、武汉等天下15个焦点都市圈的结构。

规模大扩张,并不意味着企业基本面向好。在2018年7月和2019年2月,中国平安(601318)曾两度注资中原幸福,总计投入179亿元,从而以25%的持股比例成为第二大股东,但相比中原幸福跨越2000亿(停止2020年中)的有息欠债,平安的注资仍难挽狂澜。

在债委会集会上,王文学将此次债务危急大要归由于三点:一是疫情缘故原由。2019年9月,中原幸福116亿元重仓武汉,疫情突发导致谋划设计近乎中止;二是错误判断环京形势,投资过于集中。2017年,环北京区域的廊坊、张家口、保定等地出台“限购令”,环京楼市遭遇重创,只管2017年中原幸福的销售额增添了25%,但其谋划性现金流却由正转负,为-162.28亿元,降幅高达309.04%;三是前期扩张激进,治理不够精致,2019和2020年,中原幸福每年拿地规模均在300亿元以上。

除此,产业新城的营业模式,也间接导致了这家公司的现金流重要。其产业新城项目多与地方政府互助,项目帐期一样平常为3-5年,回款周期比通俗商业地产开发至少多出两年。

中原幸福正向河北省委省政府、廊坊市委市政府追求支持。廊坊市长示意,政府会提供政策支持,紧要调拨财政资金,加速一部门政府应付款的偿付,而且全力辅助企业加速销售回款。

4

?“豪宅先生”泰禾团体(000732,股吧)中票违约,

且成行业“亏损王

2020年7月6日,泰禾团体(000732.SZ)中期票据违约,资金链断裂。创始人黄其森决议放弃第一大股东之位,引入投资人。但除了万科团体以苛刻条件支持了24亿元外,泰禾团体没有找到更多加持,亦没有同债权人杀青合解。

2021年1月30日,泰禾团体通告,预计2020年整年亏损41.7亿-55.2亿元,拿下昔时房地产行业“亏损王”悬念不大。

图/泰禾团体官网

泰禾团体是闽系房企的代表,始创于1996年。面向高净值购房者的“中国院子”系列产物是泰禾的标签,黄其森也因此赢得“豪宅先生”外号。2017年,泰禾团体销售跨越千亿,2018年销售1303.4亿元,位列天下房企销量第20。

2019年,泰禾显露危急征兆――欠债高企、高管流失、现金流吃紧、事故频发。一年后,泰禾资金链断裂,从巅峰跌落谷底。停止2021年2月初,泰禾市值67.7亿元,较2018年最高点下跌了近95%。

泰禾迅速跌落的主要缘故原由有三:

第一,2018年后中央金融羁系趋严,泰禾对羁系层去杠杆的刻意评估不足,错判形势,在行业缩短时,仍然放大资金杠杆;

第二,公司主要结构在一线,主打产物为高端住宅,当一线都市限价、限购、限售、主推刚需时,豪宅市场就变得艰难;

第三,转型刚需措施过慢。2019年底,泰禾设计甩卖一批优质刚需房,却遭遇疫情,导致无集中交付项目,加速了资金链断裂。

3

放肆“买买买”,紫光团体深陷债务危急

2020年,紫光团体深陷债务危急。停止2021年2月1日,紫光团体已到期债务累计金额人民币21.1亿元,公司全资子公司已到期美元债本息合计15.6亿美元。

图/紫光团体官网

紫光团体建立于1993年4月。2010年通过股改引入了北京健坤投资团体,持股49%;清华控股仍是控股股东,持股51%。健坤董事长赵伟国从2010年任紫光董事长至今。

赵伟国执掌紫光团体后,提议多项收购,将营业疆土定位在芯片和云网装备两大硬科技领域。现在紫光团体已经成为中国最大的综合性集成电路企业。旗下有多家面向芯片领域的子公司,如长江存储、紫光国微(002049,股吧)(002049.SZ)、紫光展锐、法国立联信等;其他子公司如新华三、紫光云,则面向IT装备和云服务市场。

紫光团体2020年上半年营收347.5亿元,归母净利润-33.8亿元;总资产2996.5亿元,总欠债2029.4亿元。

行业人士普遍以为,紫光团体今天的债务危急,正是源自前期的放肆“买买买”,过分收购并过分依赖债券融资所致。另外,旗下子公司长江存储需要历久、大量烧钱。

2021年紫光债务危急是否会越滚越大,以至于陷入停业重组?业界不乏担忧。但相较于早前违约的北大方正,清华紫光为自主芯片领军企业,战略主要性更高,其后续处置方案已是万众瞩目。

2

辽宁重点国企华晨团体停业重整

2020年10月23日,华晨私募债发生违约。华晨团体通告称,债务违约本息金额合计66.4亿元。11月20日,沈阳中院裁定华晨团体进入停业重整程序。

华晨团体是辽宁省重点国企,大股东辽宁省国资委持股80%,二股东辽宁省社会保障基金理事会持股20%。

1992年,资源妙手仰融建立华晨团体,同年并购老牌国企金杯汽车(600609,股吧)资产赴美上市,成为中国第一家赴美上市的公司。2001年,又成为第一家和跨国汽车巨头合资的民营企业。2002年,华晨转为全资国企。2006年至2018年,华晨一直由大连市原副市长祁玉民掌舵。2019年3月,沈阳市原副市长阎秉哲接任华晨董事长。

2006年之后,华晨的自主品牌建设一度领先,尊驰、骏捷等车型泛起脱销。但中国汽车市场进入成熟阶段后,华晨自主品牌由于产物力不佳迅速落伍,被吉祥、长城等民营公司和上汽、广汽等老牌国企反超。

华晨团体旗下有4家上市公司,其中华晨中国(1114.HK)拥有50%的华晨宝马股权,但2022年后将降至25%。

单看财报,得不出华晨团体高危的结论。2020年上半年,华晨团体净利润63亿元,谋划现金流50亿元;2019年,这两个数字划分为110亿元和240亿元。然则,这是合并子公司报表后的数据,华晨团体无法动用上市公司账上的资金,只能动用自主品牌全资子公司中华和华颂的钱,而这两家公司销量不佳,在疫情袭击下已停产至今。

停止2020年6月末,华晨团体总资产1933亿元,短期债务1027亿元,而华晨团体的可动用资金仅为346亿元。

华晨团体作为控股公司,自己不从事实体营业,而是作为融资主体,为旗下各子公司融资。然则融来的钱投向那边,成效几何?在2020年11月30日的债权人大会上,被多次问及的华晨团体代表未做回应。

2021年1月12日,上交所就华晨团体的债券违约事宜公然训斥华晨团体、其董事长阎秉哲、时任总会计师、信息披露事务卖力人高新刚。

业界并不看好重整后的华晨团体。中德诺浩汽车职业教育研究院院长孙勇以为,由于政商环境恶化和企业失去信用,加上在宝马合资公司中酿成小股东,华晨团体未来被吞并重组,是大概率事宜。

1

瑞幸咖啡财政造假,引发退市 内斗

2020年4月,瑞幸咖啡(Nasdaq:LK)自曝虚构销售数据、财政造假22亿元。两个月后,瑞幸咖啡在美闪电退市。2020年1月31日,做空机构浑水声称,收到了一份长达89页的匿名做空讲述,直指瑞幸数据造假。

2017年10月瑞幸咖啡开出第一家门店,2019年5月在纳斯达克上市,缔造了中国创业公司最快上市纪录。瑞幸咖啡快速造富,又快速捅破泡沫,无疑是庚子鼠年最震惊的资源市场故事。

“瑞幸速率”的两位创始人,曾经的第一和第二大股东陆正耀与钱治亚在造假事发后失去了所有瑞幸股份,拥有最大投票权的股东大钲资源应是瑞幸现在的话事方。

2020年9月,中国证监会针对瑞幸的虚伪宣传行为,对包罗两家瑞幸相关公司的45家公司划分做出上限200万元的罚款决议。2020年12月,瑞幸赞成支付1.8亿美元罚金与美国证交委(SEC)杀青息争。瑞幸宣布前CEO钱治亚和前COO刘剑为财政造假卖力,但他们被开除后尚未负担任何法律责任。

2020年12月,瑞幸披露未经审计的前3季度财政信息,示意公司营收以双位数增进,一切走上正轨。然而,财政造假的震荡仍在连续。

2021年头,瑞幸上演了一场陆正耀、钱治亚要求撤职CEO郭谨一的内斗,其内讧与争取,远比外界领会的情形复杂。已不在瑞幸担任任何职务、不拥有瑞幸股票的陆正耀,本应与瑞幸完全切割,但近期的情形解释,事实并非如此。

已往数月,瑞幸住手小鹿茶加盟等多元营业,聚焦咖啡主业,降低补助,关闭数百家线下咖啡店。有瑞幸员工告诉《财经》,公司内部已经去职、想要去职的人异常多,而且单店销售量低于造假门发作之前。

瑞幸财政造假性子恶劣,不仅违法且严重破坏商业道德。但从营业角度看,瑞幸主打的咖啡外送、线上线下一体化服务,弥补了咖啡元老星巴克的服务空缺,提升了咖啡“亲民性”,商业模式具有可连续性。

通过瑞幸事宜,我们还看到,中国消费者对财政造假的企业也相对宽容,他们愿意为物美价廉的咖啡买单。因此,因财政造假遭受重创的瑞幸,其未来依然掌握在自己手上。

后记

既然各有各的不幸,实在就很难总结纪律,但不总结又感受瑕玷什么,那我们就冒着蛇足风险再说几句。

第一,“德先于事。小公司做事、大公司做人”,这是老一代企业家柳传志先生的箴言。陆正耀先生与遐想系亦有渊源,惋惜箴言穿耳过,贪欲心中留,硬是把瑞幸的一手好牌打得稀烂。东窗事发之后也未见反省,至今仍在兴风作浪,不知他拜过的佛菩萨们作何感想。

第二,企业家要有冒险精神,但冒险不等于赌钱,万无一失是守旧了,但至少也得十拿五稳才行。中原幸福、泰禾、蛋壳在自我总结时都强调外部环境因素,疫情、调控、政府应收账款不可控等。但同样的外部环境,为何万科龙湖没失事,为何自若相寓没失事?做商业决议不能假定万事俱备,就差我临门一脚。若是得是ABCDEFG等多个前提条件建立你的宏图简略才气实现,缺了其中任何一环都市导致多米诺骨牌效应,那你的计划基本上就是扯淡。好比政府应收账款问题,各行各业多年来都有这问题,那它就不是变量,而是常量,你在做决议时不笼罩这个固有风险,不是赌钱又是什么?

第三,规模情结要不得,做企业的本质是给股东员工客户社会缔造价值,空有一副大块头,内里却糖尿病心脏病骨质松散一堆偏差,这样的大企业毫无意义。蛋壳中原泰禾华晨紫光的败局,都与盲目扩张密不可分,之所以热衷于规模扩张,源于中国几代企业家骨子里的“大就是好”、“大就不倒”的认知。

第四,产物力是一切的基础,产物力是1,营销力、资源力、商业模式力等等都是0,没有1,后面的0再多也没用。庚子鼠年的十大败局,每一局都适用于这句话。若要举个典型,那非华晨莫属。作为一家汽车公司,除了车主要抠掉车标里华晨二字的“华晨宝马”,你们还看见过几辆在大街上跑的华晨汽车?

第五,国企不是避风港,政府不会一味兜底,投资人须有充实风险意识。华晨、紫光、永煤等大型国企纷纷债务违约是庚子鼠年标志性商业征象之一。已往,国企因有政府隐性信用背书,在融资、账期等方面都享有优势,这一年的事情提醒我们,企业信用和政府信用是两码事,政府不会给国企无限背书,在国企集中,政府财力有限的区域,就更是如此。投资人对此应保持足够小心,只管远离那些视信用为无物,视律例为儿戏的公司,好比肆意挪用旗下上市公司资金的河南能化团体、四川天洋团体及其关联公司。


(责任编辑:娄在霞 HN151)
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