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来源：陈兴宏观研究
原标题：深度 | 金钱映照下的特朗普家族【华福宏观·陈兴团队】
核心观点
一、贾里德·库什纳
个人财富总额约为10亿美元左右。贾里德·库什纳是特朗普的女婿，他凭借在中东地区的精准投资布局，成为特朗普家族第二富有人物。其中传统地产业务估值5.6亿美元，占绝对大头；私人股权公司估值2.15亿美元，估值快速提升；现金类资产1.8亿美元，住宅及艺术品投资估值0.6亿美元左右。
二、埃里克·特朗普
ABTC公司股份占比最高。埃里克·特朗普是特朗普的次子，与兄长小唐纳德·特朗普共同打理家族生意。据《福布斯》报道，自2025年唐纳德·特朗普开启第二任总统任期以来，埃里克的财富大幅增长，从2024年的约4000万美元攀升至2026年初的4亿美元（峰值一度达到7.5亿美元）。估值区间差异较大，主要源于其持股的ABTC公司股价波动剧烈。从财富结构来看，他对两家新兴加密货币生态系统巨头ABTC公司与WLFI的战略持股，贡献了近3亿美元的财富，其余约1亿美元来自传统业务。
三、小唐纳德·特朗普
加密资产驱动身价暴涨。小唐纳德·特朗普是特朗普的长子，现任特朗普集团执行副总裁。据《福布斯》估计，截至2025年9月，时年47岁的他个人身价已攀升至约3亿美元，较2024年底暴涨六倍，其财富急剧增长的核心动力来自加密货币投资。从资产结构来看，WLFI代币及稳定币、ABTC公司股权这两类加密资产合计占其总财富的71%；品牌授权业务和股票投资分别贡献11.3%和10%；而传统的房地产财富占比已缩至5%以下，显示出其财富构成已从地产主导转向加密资产主导。
四、巴伦·特朗普
资产几乎集中于加密货币领域。巴伦·特朗普是特朗普的小儿子，是特朗普家族中最年轻的成员。作为家族中最早深度接触加密货币的人，他被特朗普公开称为带领家族进入币圈的“引路人”，是推动家族从传统重资产向轻资产转型的关键继承人。据《福布斯》估计，截至2025年9月，巴伦·特朗普的个人净资产已达1.5亿美元，且几乎全来自于WLFI平台。
五、伊万卡·特朗普
资产估值1亿美元。作为特朗普家族的成员，虽然父亲唐纳德·特朗普拥有庞大的商业帝国，但伊万卡并非主要受益人，能继承的份额较少，仅能与两个哥哥共同继承已故母亲伊万娜·特朗普的遗产。此外，伊万卡也未直接参与家族近年来的加密资产、海外主权资本等高风险高收益项目，因此资产变化相对平稳，未出现大幅波动，其个人净资产主要来源于过去的商业财富积累及夫妻共同财产。
报告正文
特朗普第二任任期以来，其家族财富快速增长。那么，其家族主要成员资产有何变化，产业分布有何不同？
一、贾里德·库什纳
财富仅次于特朗普。贾里德·库什纳是特朗普的女婿。根据《福布斯》截至2025年9月的数据，他的个人财富总额约为10亿美元，凭借在中东地区的精准投资布局，于2025年跻身“十亿美元俱乐部”，成为特朗普家族中财富仅次于唐纳德·特朗普的第二富有人物。从资产结构来看，传统地产业务估值约5.6亿美元，在其财富版图中占据绝对主导地位；他于2021年创立的私募股权公司“亲和资本”（Affinity Partners）估值达2.15亿美元，得益于沙特主权财富基金等中东资本的注入，价值快速攀升；此外，他还持有约1.8亿美元的现金类资产，以及估值约6000万美元的住宅与艺术品收藏。
传统房地产业务仍是核心。贾里德·库什纳家族的地产业务核心是库什纳公司（Kushner Companies），由他的父亲查尔斯·库什纳于2008年创立，是家族财富的主要来源。2008年，贾里德·库什纳出任CEO，后于2017年因加入白宫而卸任。截至2024年，《福布斯》对库什纳公司的估值约为29亿美元，较2016年的10亿美元有显著增长。其中家族族长查尔斯和妻子塞丽尔共同拥有这家市值近30亿美元的房地产公司20%的股份，其余部分由他们的四个孩子：贾里德、乔什、达拉和妮各占20%，测算出贾里德·库什纳的地产业务估值5.6亿美元。
业务地理分布更多样化。库什纳公司主要在美国东海岸从事住宅公寓、商业办公及零售物业的开发、收购与管理。近年来，公司业务从纽约等传统核心区域向外拓展，地理分布日趋多元化。据《福布斯》估计，在新泽西州，公司多年来持续开发和改造当地的购物中心、酒店及办公楼，目前在当地的房产价值占其总资产的45%，接近一半。此外，公司房地产价值中近一半集中在华盛顿大都会区和阳光地带的公寓项目（2021年以来，已购入近1万套这类公寓）。相比之下，公司在纽约的资产仅剩下普克大厦这一处关键物业，在其资产组合中的占比已不足10%。
政治资本变现，撬动中东资本。在特朗普第一任期内，库什纳以白宫顾问身份深度参与了中东外交、北美贸易谈判及能源政策等多个关键领域。2020年，他成功推动《亚伯拉罕协议》签署，促成了以色列与阿联酋等阿拉伯国家的关系正常化。特朗普对其能力大加赞赏，曾于2020年12月向库什纳等人颁发了美国国家安全奖章。也正因这段经历，库什纳在中东地区积累了深厚的人脉资源。2021年离开白宫后，库什纳创立了私募股权公司“亲和资本”（Affinity Partners），并个人100%持股。截至2025年底，该公司总资产规模已达62亿美元，年同比增长近30%；其中约99%的资产属于非美国投资者，核心“金主”是沙特阿拉伯、阿联酋及卡塔尔的政府支持基金。截至2025年9月，公司自身估值约为2.15亿美元。其盈利来源于管理费（1%-2%）+业绩提成。数据显示，从成立至2024年，公司已从外国客户手中赚取高达1.57亿美元的管理费，其中约8700万美元来自沙特。据《纽约时报》报道，在美伊冲突期间，作为美国政府在中东的主要谈判代表之一，库什纳正试图从该地区各国政府为其私募股权公司“亲和资本”筹集50亿美元或更多资金。
投资端主要集中于科技板块。在金融、人工智能及以色列市场展开了一系列引人注目的投资。2024年8月，以450亿美元投资了英国数字银行（Revolut），并于2025年以750亿美元的将股份出售，预计仅一年时间便获得了67%的回报。2024年7月，Affinity首次投资以色列金融集团凤凰控股有限公司（Phoenix，管理约1700亿美元资产，被称为“以色列的摩根大通”）。当时因市场害怕战争风险而大肆抛售，库什纳却大举押注，一度将其在凤凰城保险的持股比例提高至9.9%，成为其最大股东，如今该公司股价已涨近三倍。此外，Affinity紧跟AI投资热潮，投资了人工智能基础设施公司（Universal AGI），这家公司是一家备受关注的人工智能基础设施初创公司，致力于通过构建“物理学的OpenAI”，来颠覆传统的工程设计和物理系统模拟方式。
其他资产占比较低。2020年，库什纳与妻子伊万卡·特朗普以3200万美元在佛罗里达州印第安溪岛购买了一处住宅房产。如今，这栋房产（扣除抵押贷款后）价值已至少达到1.05亿美元，几乎是购入价的三倍。库什纳的其余财富集中在现金、艺术品和其他个人投资。值得注意的是，他并未涉足加密货币投资。
二、埃里克・特朗普
加密货币财富占比超7成。埃里克·特朗普是特朗普的次子，现任特朗普集团副总裁，与兄长小唐纳德·特朗普共同打理家族生意。据《福布斯》报道，自2025年唐纳德·特朗普开启第二任总统任期以来，埃里克的财富大幅增长，从2024年的约4000万美元攀升至2026年初的4亿美元（峰值一度达到7.5亿美元）。估值区间差异较大，主要源于其持股的ABTC公司股价波动剧烈。从财富结构来看，他对两家新兴加密货币生态系统巨头ABTC公司与WLFI的战略持股，贡献了近3亿美元的财富，其余约1亿美元来自传统业务。
ABTC公司估值不断下降。埃里克·特朗普持有ABTC公司约7.3%的股份，持股比例高于其他兄弟姐妹，这也是他个人财富估值一度超过家族其他成员的主要原因。但自2025年9月触及9.3美元/股的高点后，ABTC股价持续走低。截至4月20日，该股已跌至1.26美元/股，较峰值缩水86%。按此估算，埃里克·特朗普的持仓市值已降至约1亿美元。而在巅峰时期，这部分股份价值曾高达约6亿美元，财富缩水幅度十分显著。
WLFI成为其加密财富的第二大支柱。埃里克·特朗普财富的另一大支柱，来自他在World Liberty Financial（WLFI）中的持股。WLFI是一个由唐纳德·特朗普与埃里克、小唐纳德·特朗普以及巴伦·特朗普共同推出的加密货币平台，标志着特朗普家族向去中心化金融（DeFi）服务的直接延伸。该平台发行两种主要资产：一种是由储备支持的稳定币USD1，另一种是授予平台决策投票权的治理代币WLFI。据《福布斯》报道，埃里克在代币发行期间通过出售所持份额，税后获利约8000万美元。此外，他目前还持有价值约3600万美元的WLFI代币，以及价值1900万美元的USD1稳定币相关资产。总体而言，WLFI为埃里克·特朗普的净资产贡献了约1.35亿美元。
传统家族业务仍贡献现金流。由埃里克和小唐纳德·特朗普管理的特朗普家族公司，依然活跃于房地产开发、高尔夫球场、酒店运营及国际授权协议等领域。随着特朗普的重新胜选，全球关注度也随之提升。家族在迪拜、沙特阿拉伯、越南以及卡塔尔、印度、罗马尼亚和马尔代夫等新兴市场获得了越来越多的授权收入。
房产+股权资产占比不足5%。埃里克还持有约100万股的Dominari Holdings（一家控股公司，通过其多家子公司，目前从事财富管理、投资银行业务、销售与交易以及资产管理）的股票，按最新收盘价计算，这些股票估值约为300万美元。此外，他还拥有价值约1100万美元的房地产资产。然而，这些传统资产合计仅占其总财富的不到5%。
三、小唐纳德·特朗普
加密资产驱动身价暴涨。小唐纳德·特朗普是特朗普的长子，现任特朗普集团执行副总裁。据《福布斯》估计，截至2025年9月，时年47岁的他个人身价已攀升至约3亿美元，较2024年底暴涨六倍。其财富急剧增长的核心动力来自加密货币投资。从资产结构来看，WLFI代币及稳定币、ABTC公司股权这两类加密资产合计占其总财富的71%；品牌授权业务和股票投资分别贡献11.3%和10%；而传统的房地产财富占比已缩至5%以下，显示出其财富构成已从地产主导转向加密资产主导。
WLFI代币已成为特朗普家族的“摇钱树”。截至目前，该项目已售出约14亿美元的代币。据福布斯估计，特朗普总统获得了其中约52%的收益，而他的三个儿子：埃里克、小唐纳德和巴伦分得其中22%的收益，按每位继承人各自持有7%的份额计算，每个人的税后现金收入约为8000万美元。其次，来自稳定币的收益同样可观。2025年3月，WLFI还推出了稳定币USD1，该稳定币与美元挂钩。自推出以来，USD1的市值快速增长至近44亿美元。按照目前3.5%的利率水平，预计每年将带来上亿美元的利息收入。假定小唐纳德与其兄弟姐妹在该业务中持有相同比例股份，其个人净资产据估算已增加约1900万美元。此外，小唐纳德还持有一定数量的仍处于锁定期的World Liberty代币库存，暂时无法出售。福布斯对此部分资产进行了折算评估，估算其额外价值约为3400万美元。
小特朗普持有ABTC股份较少。小唐纳德·特朗普持有ABTC的股份少于他的弟弟埃里克·特朗普，且未公开，但美国证券交易委员会文件的分析显示，预估他的股权占比在1%-5%之间，可能会为他的财富增加约8000万美元。自2025年9月份以来，公司股价自9.3美元/股的高位一路走低，截至4月20日，ABTC公司股价已降至1.26美元/股，可估算出小唐纳德·特朗普的持仓市值已降至3300万美元附近。
品牌授权业务股权占比10%左右。小唐纳德·特朗普目前仍担任特朗普集团执行副总裁。在品牌授权业务方面，他于2024年通过与阿联酋、沙特阿拉伯、越南等地达成多项新授权协议，估计获得收入320万美元；2025年，他进一步在印度、卡塔尔、罗马尼亚、马尔代夫和沙特阿拉伯等国签署了新的授权交易，预计将推动该收入继续走高。据《福布斯》估算，他在家族房地产许可业务中所占份额的当前价值约为3400万美元。鉴于特朗普家族整体品牌授权许可业务的总估值约在5.3亿美元左右，可推算出小唐纳德的股权占比大约为6.5%。
股票投资也有布局。2025年9月，小唐纳德·特朗普投资了一家名为New America Acquisition I Corp的上市公司两百万股（其成立宗旨为通过合并、整合、股权置换、资产收购、股份购买、重组或类似业务组合方式与一家或多家企业实现并购），按照公司目前的10美元的股价，估值大概在2000万美元。此外，他还持有约1000万美元的股票，包括多米纳里控股（与弟弟埃里克·特朗普共同持有约13.4%）、Public Square（一个反觉醒的在线市场）、GrabAGun（在线枪械零售商）、Unusual Machines（无人机制造商）。房地产业务方面，他在纽约市的合作公寓、佛罗里达朱庇特的住宅（持有50%股份）的市值都有所上涨，现在总价值约1200万美元。
四、巴伦·特朗普
资产集中于加密货币领域。巴伦·特朗普是特朗普的小儿子，年仅19岁，也是特朗普家族中最年轻的成员。作为家族中最早深度接触加密货币的人，他被特朗普公开称为带领家族进入币圈的“引路人”，是推动家族从传统重资产向轻资产转型的关键继承人。据《福布斯》估计，截至2025年9月，巴伦·特朗普的个人净资产已达1.5亿美元，且几乎全部集中于加密货币领域。主要分布如下：
WLFI代币销售分成。作为WLFI联合创始人，福布斯估计，巴伦通过家族控股实体DT Marks DeFi LLC持有约10%的股份。截至2025年8月，WLFI代币销售达6.75亿美元，巴伦税后获利约3800万美元。
稳定币股权价值。WLFI推出的稳定币USD1市值约26亿美元，特朗普家族持有该项目约38%的股份，巴伦的份额估值约3400万美元。
上市公司交易获利。WLFI与上市公司Alt5 Sigma达成交易，Alt5以7.17亿美元的WLFI代币换取股票和认股权证，其中超过5亿美元流入特朗普家族公司，巴伦税后分得约4100万美元。
代币资产潜在价值。巴伦个人名下持有约22.5亿枚WLFI代币，占最初分配给特朗普家族关联公司225亿枚代币的10%。由于这些代币目前尚在锁定期，《福布斯》对其估值大打折扣，目前综合估值约4500万美元。
五、伊万卡·特朗普
伊万卡·特朗普是特朗普最知名的女儿，曾是一位女商人和真人秀明星，也是其父的坚定支持者。在特朗普第一任总统任期内，她曾在共和党大会上为父亲站台，并放弃特朗普集团执行副总裁一职，转而担任白宫顾问。2020年特朗普大选失利后，她与丈夫贾里德·库什纳退居迈阿密。2024年特朗普再次当选总统后，她明确表示不再涉足政坛，将专注于家庭和商业。
多元化职业与商业投资。据《福布斯》截至2025年底的估算，伊万卡·特朗普的净资产约为1亿美元。其中，扣除税款和支出后的现金及投资仍超过4000万美元，主要源自她横跨商业、时尚与政治等多个领域的多元化职业生涯。她曾在特朗普集团担任副总裁，年薪约200万美元。她还曾拥有一个成功的时尚与生活方式品牌，在2013年至2018年间，该品牌估计为其带来了1600万美元的现金收入，后于2018年因舆论压力被迫关闭。此外，她的书籍合约和演讲活动也带来了数百万美元的现金收入。在房地产投资方面，伊万卡与丈夫贾里德·库什纳共同拥有多处豪宅，包括位于纽约市、华盛顿特区以及新泽西州贝德明斯特的住宅。两人还在房地产开发及其他商业项目中进行了大量投资。他们的艺术收藏作品也价值数千万美元。
伊万卡并非家族财富主要受益人。作为特朗普家族的成员，虽然父亲唐纳德·特朗普拥有庞大的商业帝国，但伊万卡并非主要受益人，能继承的份额较少。仅能与两个哥哥共同继承已故母亲伊万娜·特朗普的遗产，大概价值约1790万美元的纽约联排别墅。此外，伊万卡也未直接参与家族近年来的加密资产、海外主权资本等高风险高收益项目，因此资产变化相对平稳，未出现大幅波动，其个人净资产主要来源于过去的商业财富积累及夫妻共同财产。
家族主要成员财富结构差异显著。对比特朗普家族五位核心成员的财富结构，差异较为显著。库什纳的财富主要来自家族资本继承，以及借助政治关系创立的私人股权基金；埃里克和小唐纳德近年来跟随家族涉足加密货币业务，财富实现爆发式增长，但其估值随着比特币价格波动而起伏较大；巴伦作为家族最年轻的成员，其财富完全来源于加密货币领域；伊万卡的财富估值最低，她既没有大量继承家族的传统地产资产，也未参与加密资产业务，目前已基本回归家庭生活，其财富主要来自过去的商业积累以及与丈夫的共同投资增值。
风险提示：
美国房地产市场波动超预期；比特币价格波动超预期；特朗普政策不确定性。
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责任编辑：宋雅芳
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