文 | 凯风
政府风投，迎来转折点。
01最牛风投城市，又"赌"赢了？
今日，长鑫科技上市，市值一度飙升到 3.7 万亿，超过工商银行晋级 A 股"股王"。
市场之狂热，甚至超过 SK 海力士、美光等存储巨头，将全球 AI 盛宴再次推向高潮。
因投中长鑫科技，占股高达 37% 的合肥国资，账面资产增值近万亿，再迎"封神"时刻。
这座因押注京东方、投资蔚来、入股长鑫存储而爆火的中部省会，一跃成了"最牛风投城市"。
政府主导产业投资，以大额国资押注新兴产业，提前切入新赛道，试图押注一两家龙头企业，引来一条产业链。
这被称为"合肥模式"，因多次豪赌成功，又获得"最敢赌的城市"称号。
借助连续押注，合肥建立起"芯屏汽合、集终生智"产业体系，成功切入芯片、新型显示、新能源汽车等超级赛道。
国资豪赌的背后，合肥城市能级迎来空前跃升。
过去 10 年，合肥是全国增长最猛的城市之一，GDP 排名从 28 名跃升到 18 名，不断逼近长沙、郑州。
过去谈及城市模式，言必称深圳、杭州、苏州，如今合肥也有了关键的一席之地。
如今，再也没人拿"全国最大县城"、"小透明省会"来揶揄合肥了。
市场擅长以成功论英雄，一两场炫目的成功，足以将整座城市推上奇迹的舞台。
然而，问题的另一方面，"合肥模式"虽然看起来风光，但也不乏失败案例。
熔盛重工、赛维光伏、未名生物等早期投资，最终损失惨重，数十亿元的初始资金与代建垫资打了水漂。
就连长鑫科技，此前陷入巨亏，累计亏损超 360 亿元，直到今年超级 AI 周期到来，才一次性绝地逆转。
不过，存储芯片一直都是周期性行业，随着全球大扩产，未来几年盈利能否持续，存在不确定性。
无论如何，合肥能多次成功，既有难得的前瞻性，也有长期主义和耐心资本的坚持。
这远不是"最敢赌"所能概括的。
02
合肥的成功，既有自身的奋斗，也离不开时代的进程。
与"最牛风投"故事同步的，是合肥城市地位的抬升，其中不乏自国家战略层面的倾斜。
如果说改革开放之初的战略高地当属深圳，过去 10 多年来最受政策青睐之地，则是合肥与成渝。
2016 年，合肥正式跻身长三角城市群，从中部省会摇身一变为长三角中心城市，地位空前提升。
左有中部崛起，右有长三角一体化，再加上长江经济带等战略支持，合肥得以左右逢源。
同年，"八纵八横"高铁路网规划横空出世，在普铁时代被边缘化的合肥，一跃成为新的枢纽。
继郑州之后，合肥于 2025 年建成第二个"米"字形高铁网，而安徽省在 2019 年就成为全国"市市通高铁"第二省。
京沪高铁、沿江高铁等南北、东西大动脉都为之绕弯。
随后，合肥获批全国第二个综合性国家科学中心，仅次于上海，先于北京和大湾区，迄今全国仅有 5 大国家科学中心。
我国的科创中心城市，分为国家科学中心、科技创新中心，只有北京、上海、大湾区集双中心为一身。
合肥能先行拿下重量级的科学中心，"合肥与中科大相互成就"的故事被广泛提及，但显然不是一所高校所能简单解释的。
当然，政策不是万能的。
战略倾斜提供的只是机会，只有把握住机会、将政策用在对的地方，才能事半功倍。
03
政府风投，正在急刹车。
近日，国务院办公厅发文强调，"严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设"。
合肥的成功，让无数地方心动不已，试图借助国有资本，撬动龙头企业，实现增长奇迹。
在一些人眼中，政府风投，还承载着从"土地财政"向"股权财政"跨越的重任，为地方再造新的税源。
在此背景下，政府产业投资基金空前扩张，就连小县城也不甘人后。
数据显示，截至 2025 年底，全国累计设立政府投资基金 1513 只，总规模约 6.56 万亿元，相比 2014 年底，数量增长 7.7 倍、规模飙升 15.6 倍。
然而，敢赌的城市越来越多，但成功的故事总是那几个。
失败的不计其数，但常被选择性忽视。
最典型的莫过于造车。
过去 5 年，全国倒闭了数百家新能源车企，威马、高合、哪吒等，背后多数都有地方国资的身影。
据央视报道，哪吒汽车 3 年亏损 183 亿，多地国资投资难追回。
芯片行业同样大浪淘沙。
过去几年，全国共有数千家芯片相关企业注销，其中不乏投资数十亿乃至上百亿的大项目，背后多有"政府风投"的身影。
至于 PPT 造车、光伏骗补、水变油汽车等案例，更是层出不穷。
04
城市发展，不能靠一两场豪赌。
投资是专业之事，充斥着风险。越是新兴产业，风险就越大。
汽车、芯片都是重资产行业，产业投入巨大，回报周期漫长，市场竞争激烈，不要想着一投就灵。
成功不容易复制，失败却是常态。
只有一个合肥，就是合肥也有大量失败案例。
当地官方也直言不讳，"合肥不是赌城"，做的不是"风投"，而是"产投"。
显然，不是每个地方都有打造高新产业的基础，也不是所有豪赌都能开花结果。
城市发展靠的不是豪赌，最终要回归常识，回归产业，回归营商环境。
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